Avaliação de opções de ações de empresas não abertas Resumo: A evolução recente na contabilização de opções de compra de ações aumentou o interesse nas técnicas analíticas utilizadas para valorizá-las. As técnicas usadas para avaliar as opções de companhias publicamente negociadas têm sido extensamente discutidas. Em contrapartida, quase não houve discussão sobre os procedimentos de avaliação das opções para as empresas não cotadas em bolsa. Este artigo aborda essa lacuna. O artigo sugere que um modelo direto de capitalização de renda pode ser usado para desenvolver substitutos razoáveis para as variáveis do modelo de precificação de opções Black-Scholes. O artigo também discute como ajustar o modelo de apitalização de renda para a falta de comerciabilidade e falta de descontos de controle. Trabalhos relacionados: Este item pode estar disponível em outra parte do EconPapers: Pesquise itens com o mesmo título. Referência de exportação: BibTeX RIS (EndNote, ProCite, RefMan) HTMLText Este artigo da revista pode ser encomendado a Emerald Group Publishing, Howard House, Wagon Lane, Bingley, BD16 1WA, Reino Unido emeraldinsightabs. htm American Journal of Business é atualmente editado por Dr. Ashok K Gupta. Mais artigos em American Journal of Business de Emerald Group Publishing Series dados mantidos por Louise Lister ().Valuing Empresas Privadas Enquanto a maioria dos investidores são versados em ins e outs de capital e financiamento de dívida de empresas de capital aberto. Poucos são tão bem informados sobre seus homólogos privados. Empresas privadas compõem uma grande proporção de empresas na América e em todo o mundo, no entanto, o investidor médio provavelmente não pode dizer-lhe como atribuir um valor a uma empresa que não negoceia suas ações publicamente. Este artigo é a introdução de como um pode colocar um valor em uma empresa privada e os fatores que podem afetar esse valor. TUTORIAL: Análise DCF Empresas Privadas e Públicas A diferença mais óbvia entre empresas de capital aberto e empresas de capital aberto é que as empresas públicas venderam pelo menos uma parte delas durante uma oferta pública inicial (IPO). Isso dá aos acionistas externos a oportunidade de comprar uma participação de propriedade (ou participação) na empresa sob a forma de ações. Empresas privadas, por outro lado, decidiram não acessar os mercados públicos para o financiamento e, portanto, a propriedade de seus negócios permanece nas mãos de alguns poucos acionistas. A lista de proprietários normalmente inclui os fundadores das empresas juntamente com investidores iniciais, como investidores anjo ou capitalistas de risco. A maior vantagem de ir ao público é a capacidade de explorar os mercados financeiros públicos para o capital através da emissão de ações públicas ou títulos corporativos. Ter acesso a esse capital pode permitir que as empresas públicas para levantar fundos para assumir novos projetos ou expandir o negócio. A principal desvantagem de ser uma empresa de capital aberto é que a Comissão de Valores Mobiliários e Câmbio exige que essas empresas arquivam inúmeros depósitos, tais como relatórios de ganhos trimestrais e avisos de vendas e compras de ações de insider. As empresas privadas não são obrigadas por tais regulamentos rigorosos, permitindo-lhes realizar negócios sem ter que se preocupar tanto com a política da SEC e percepção dos acionistas públicos. Esta é a principal razão pela qual as empresas privadas optam por permanecer privadas, em vez de entrar no domínio público. Embora as empresas privadas não sejam normalmente acessíveis ao investidor médio, surgem casos em que empresas privadas buscam aumentar o capital e as oportunidades de propriedade se apresentam. Por exemplo, muitas empresas privadas oferecerão ações aos empregados como compensação ou tornarão as ações disponíveis para compra. Além disso, as empresas privadas também podem buscar capital de investimentos em private equity e capital de risco. Em tal caso, aqueles que fazem um investimento em uma empresa privada deve ser capaz de fazer uma estimativa razoável do valor da empresa, a fim de fazer um investimento educado e bem pesquisado. Aqui estão alguns métodos de avaliação que se poderia usar. Análise Comparável da Empresa O método mais simples de estimar o valor de uma empresa privada é usar análises comparáveis da empresa (CCA). Para usar essa abordagem, olhe para os mercados públicos para as empresas que mais se assemelham as estimativas de avaliação de firmas privadas e de base (ou de destino) sobre os valores em que seus pares negociados em bolsa são negociados. Para fazer isso, você precisará de pelo menos algumas informações financeiras pertinentes da empresa privada. Por exemplo, se você estivesse tentando colocar um valor em uma participação acionária em um varejista de vestuário de tamanho médio, você olharia para a esfera pública para empresas de tamanho e estatura semelhantes que competem (preferencialmente diretamente) com sua empresa-alvo. Uma vez que o grupo de pares foi estabelecido, calcule as médias da indústria. Isso incluiria métricas específicas da empresa, como margens operacionais. Free-cash-flow e vendas por pé quadrado (uma métrica importante nas vendas no varejo). As métricas de avaliação de patrimônio também devem ser coletadas, incluindo preço-lucro. Preço-para-vendas. Preço-para-livro. Fluxo de caixa de preço-para-livre e EVEBIDTA entre outros. Os múltiplos baseados no valor da empresa devem dar a melhor interpretação do valor da empresa. Ao consolidar esses dados, você deve ser capaz de determinar onde a empresa-alvo cai em relação ao grupo de pares negociados publicamente. Que deve permitir que você faça uma estimativa educada do valor de uma posição de equidade na empresa privada. Além disso, se a empresa-alvo operar em uma indústria que tenha visto aquisições recentes, fusões de empresas ou IPOs, você poderá usar as informações financeiras dessas transações para dar uma estimativa ainda mais confiável para o valor das empresas, como banqueiros de investimento e empresas As equipes de finanças determinaram o valor dos principais concorrentes. Embora não haja duas empresas iguais, concorrentes de porte semelhante com markethare comparável serão valorizados de perto na maioria das ocasiões. Estimativa de fluxo de caixa descontado Tomando análises comparáveis de uma etapa mais, pode-se tomar informações financeiras de um público cotadas na bolsa de valores e estimar uma avaliação com base nas metas de estimativas de fluxo de caixa descontado . O primeiro e mais importante passo na avaliação de fluxo de caixa descontado é o crescimento da receita determinante. Isso muitas vezes pode ser um desafio para as empresas privadas, devido ao estágio da empresa em seu ciclo de vida e métodos de contabilidade de gestão. Uma vez que as empresas privadas não são mantidas com os mesmos padrões de contabilidade rigorosos como as empresas públicas, as demonstrações contábeis das empresas privadas muitas vezes diferem significativamente e podem incluir algumas despesas pessoais, juntamente com as despesas comerciais (não raro em pequenas empresas familiares) juntamente com os salários do proprietário, Também incluem o pagamento de dividendos à propriedade. Dividendos são uma forma comum de auto-pagamento para proprietários de empresas privadas, como relatar um salário irá aumentar os proprietários rendimentos tributáveis. Enquanto receber dividendos vai aliviar a carga fiscal. O que é importante lembrar é que estimar a receita futura é apenas uma estimativa de melhor estimativa e uma estimativa pode diferir enormemente de outra. É por isso que usar as finanças da empresa pública e estimativas futuras é uma boa maneira de aumentar suas estimativas, certificando-se de que o crescimento das vendas metas não está completamente fora da linha com seus pares comparáveis. Uma vez que as receitas foram estimadas, o fluxo de caixa livre pode ser extrapolado das mudanças esperadas nos custos operacionais. Impostos e capital de giro. O próximo passo seria estimar as empresas-alvo unlevered beta, reunindo betas da indústria média, taxas de imposto e taxas de debtequity. Em seguida, estimar o rácio de endividamento de alvos e taxa de imposto para traduzir as médias da indústria para uma estimativa razoável para a empresa privada. Uma vez que uma estimativa beta desalavancada é feita, o custo do capital pode ser estimado usando o Modelo de Preços de Ativos de Capital (CAPM). Depois de calcular o custo do capital próprio, o custo da dívida será muitas vezes determinado por examinar as linhas de alvos bancários para as taxas em que a empresa pode pedir emprestado. Determinar a estrutura de capital de metas pode ser difícil, mas novamente vamos aderir aos mercados públicos para encontrar normas da indústria. É provável que os custos de capital próprio e de dívida para a empresa privada sejam superiores às suas contrapartidas em bolsa, pelo que poderão ser necessários pequenos ajustamentos à estrutura empresarial média para ter em conta estes custos inflacionados. Além disso, a estrutura de propriedade do alvo deve ser levado em conta, bem como que irá ajudar a estimar a estrutura de capital de gestão preferenciais também. Muitas vezes um prêmio é adicionado ao custo de capital para uma empresa privada para compensar a falta de liquidez na exploração de uma posição de capital na empresa. Por fim, uma vez estimada uma estrutura de capital adequada, calcule-se o custo médio ponderado do capital (WACC). Uma vez que a taxa de desconto foi estabelecida é apenas uma questão de descontar os fluxos de caixa estimados alvos para chegar a uma estimativa de valor justo para a empresa privada. O prémio de iliquidez, tal como anteriormente referido, pode também ser adicionado à taxa de desconto para compensar potenciais investidores pelo investimento privado. Como você pode ver, a avaliação de uma empresa privada está cheia de suposições, estimativas de melhor estimativa e médias da indústria. Com a falta de transparência envolvida em empresas privadas, é uma tarefa difícil colocar um valor confiável em tais negócios. Vários outros métodos existem que são utilizados no setor de private equity e por equipes de consultoria de finanças corporativas para ajudar a colocar um valor em empresas privadas. Com uma transparência limitada ea dificuldade em prever o que o futuro vai trazer para qualquer empresa, a avaliação da empresa privada ainda é considerada mais arte do que ciência. (Para saber mais, veja Para empresas, permanecendo privado Uma questão de escolha.) Uma oferta inicial sobre os ativos de uma empresa falida de um comprador interessado escolhido pela empresa falida. De um pool de licitantes. O Artigo 50 é uma cláusula de negociação e de liquidação no tratado da UE que delineia as medidas a serem tomadas para qualquer país que. Beta é uma medida da volatilidade, ou risco sistemático, de um título ou de uma carteira em comparação com o mercado como um todo. Um tipo de imposto incidente sobre ganhos de capital incorridos por pessoas físicas e jurídicas. Os ganhos de capital são os lucros que um investidor. Uma ordem para comprar um título igual ou inferior a um preço especificado. Uma ordem de limite de compra permite que traders e investidores especifiquem. Uma regra do Internal Revenue Service (IRS) que permite retiradas sem penalidade de uma conta IRA. A regra exige que. Avaliação de opções de ações de empresas não negociadas publicamente A evolução recente na contabilização de opções de ações tem aumentado o interesse nas técnicas analíticas utilizadas para valorizá-los. As técnicas usadas para avaliar as opções de companhias publicamente negociadas têm sido extensamente discutidas. Em contrapartida, quase não houve discussão sobre os procedimentos de avaliação das opções para as empresas não cotadas em bolsa. Este artigo aborda essa lacuna. O artigo sugere que um modelo direto de capitalização de renda pode ser usado para desenvolver substitutos razoáveis para as variáveis do modelo de precificação de opções Black-Scholes. O artigo também discute como ajustar o modelo de apitalização de renda para a falta de comerciabilidade e falta de descontos de controle. Se você tiver problemas ao fazer o download de um arquivo, verifique se você tem o aplicativo adequado para visualizá-lo primeiro. Em caso de problemas adicionais, leia a página de ajuda IDEAS. Observe que esses arquivos não estão no site IDEAS. Por favor, seja paciente, pois os arquivos podem ser grandes. Como o acesso a este documento é restrito, você pode querer procurar uma versão diferente em Pesquisas relacionadas (mais adiante) ou procurar uma versão diferente do mesmo. Artigo fornecido pelo Emerald Group Publishing em sua revista American Journal of Business. Volume (Ano): 22 (2007) Edição (mês): 1 (Abril) Páginas: 11-20 Ao solicitar uma correção, mencione por favor estes itens handle: RePEc: eme: ajbpps: v: 1: p: 11-20. Veja informações gerais sobre como corrigir material no RePEc. Para questões técnicas sobre este item, ou para corrigir os seus autores, título, resumo, informações bibliográficas ou download, entre em contato: (Louise Lister) Se você é autor deste item e ainda não está registrado no RePEc, recomendamos que o faça aqui. Isso permite vincular seu perfil a esse item. Ele também permite que você aceite citações em potencial para este item que estamos incertos sobre. Se as referências estiverem totalmente ausentes, você pode adicioná-las usando este formulário. Se as referências completas listarem um item que está presente no RePEc, mas o sistema não tiver vinculado a ele, você pode ajudar com este formulário. Se você souber de itens ausentes citando este, você pode nos ajudar a criar esses links adicionando as referências relevantes da mesma maneira como acima, para cada item referente. Se você é um autor registrado deste item, você também pode querer verificar a guia de citações em seu perfil, pois pode haver algumas citações esperando confirmação. Tenha em atenção que as correcções podem demorar algumas semanas para filtrar os vários serviços RePEc. Mais serviços Seguir séries, jornais, autores e mais Novos artigos por e-mail Subscrever novas adições ao RePEc Registro de autor Perfis públicos para pesquisadores de Economia Vários rankings de pesquisa em Economia e campos relacionados Quem foi um estudante de quem, usando RePEc Biblio Artigos curados amp Artigos em vários tópicos de economia Carregue seu artigo para ser listado em RePEc e IDEAS EconAcademics agregador de blogs para a pesquisa de economia Plágio Casos de plágio em Economia Papéis do mercado de trabalho RePEc série de trabalho de trabalho dedicado ao mercado de trabalho Fantasy League Finja que está ao leme de uma economia Tradicionalmente, os planos de opção de compra de ações têm sido usados como uma forma de recompensar a alta gerência e funcionários-chave e vincular seus planos de opções de compra de ações. Interesses da Companhia e de outros acionistas. Mais e mais empresas, no entanto, agora consideram todos os seus funcionários como chave. Desde o final dos anos 80, o número de pessoas que possuem opções de ações aumentou cerca de nove vezes. Quando as opções forem a forma a mais proeminente da compensação individual da equidade, o estoque restringido, o estoque phantom, e os direitos da apreciação do estoque cresceram na popularidade e valem a pena considerar também. Opções de base ampla permanecem a norma em empresas de alta tecnologia e tornaram-se mais amplamente utilizado em outras indústrias também. Empresas maiores, de capital aberto, como a Starbucks, a Southwest Airlines e a Cisco, agora oferecem opções de ações à maioria ou a todos os seus funcionários. Muitos não-alta tecnologia, empresas de capital fechado estão se juntando as fileiras também. A partir de 2014, a Pesquisa Social Geral estimou que 7.2 funcionários detinham opções de ações, mais provavelmente várias centenas de mil empregados que possuem outras formas de patrimônio individual. Isso é baixo de seu pico em 2001, no entanto, quando o número foi cerca de 30 maior. O declínio foi em grande parte como resultado de mudanças nas regras contábeis e aumento da pressão dos acionistas para reduzir a diluição de ações em empresas públicas. O que é uma opção de compra de ações Uma opção de compra de ações dá a um empregado o direito de comprar um certo número de ações da empresa a um preço fixo por um certo número de anos. O preço ao qual a opção é fornecida é chamado de preço de concessão e geralmente é o preço de mercado no momento em que as opções são concedidas. Os empregados que receberam opções de ações esperam que o preço da ação suba e que eles serão capazes de ganhar dinheiro com o exercício (compra) do estoque com o menor preço de subsídio e, em seguida, vender o estoque ao preço de mercado atual. Existem dois tipos principais de programas de opções de ações, cada um com regras exclusivas e conseqüências fiscais: opções de ações não-qualificadas e opções de ações de incentivo (ISOs). Planos de opções de ações podem ser uma maneira flexível para as empresas a partilhar a propriedade com os funcionários, recompensá-los pelo desempenho, e atrair e reter uma equipe motivada. Para as pequenas empresas orientadas para o crescimento, as opções são uma ótima maneira de preservar o dinheiro, dando aos funcionários um pedaço de crescimento futuro. Eles também fazem sentido para as empresas públicas cujos planos de benefícios são bem estabelecidos, mas que querem incluir os funcionários na propriedade. O efeito dilutivo das opções, mesmo quando concedido à maioria dos funcionários, é tipicamente muito pequeno e pode ser compensado por sua produtividade potencial e benefícios de retenção de funcionários. As opções não são, no entanto, um mecanismo para os proprietários existentes venderem ações e geralmente são inadequadas para empresas cujo crescimento futuro é incerto. Eles também podem ser menos atraentes em pequenas empresas de capital fechado que não querem ser públicas ou ser vendidas, porque elas podem achar difícil criar um mercado para as ações. Opções de ações e participação dos funcionários A propriedade das opções A resposta depende de quem você pedir. Proponentes sentem que as opções são propriedade verdadeira porque os funcionários não recebê-los gratuitamente, mas deve colocar seu próprio dinheiro para comprar ações. Outros, no entanto, acreditam que porque os planos de opção permitem que os funcionários vendam suas ações um curto período após a concessão, que as opções não criam visão de propriedade a longo prazo e atitudes. O impacto final de qualquer plano de propriedade do empregado, incluindo um plano de opção de compra de ações, depende muito da empresa e seus objetivos para o plano, seu compromisso com a criação de uma cultura de propriedade, a quantidade de treinamento e educação que ele coloca em explicar o plano, E os objetivos dos funcionários individuais (se eles querem dinheiro mais cedo do que mais tarde). Em empresas que demonstram um verdadeiro compromisso com a criação de uma cultura de propriedade, as opções de ações podem ser um motivador significativo. Empresas como a Starbucks, Cisco e muitos outros estão pavimentando o caminho, mostrando o quão eficaz um plano de opções de ações pode ser quando combinado com um verdadeiro compromisso de tratar os funcionários como proprietários. Considerações práticas Geralmente, na concepção de um programa de opção, as empresas precisam considerar cuidadosamente o estoque que estão dispostos a disponibilizar, quem receberá opções e quanto o emprego vai crescer para que o número certo de ações é concedido a cada ano. Um erro comum é conceder demasiadas opções muito cedo, não deixando espaço para opções adicionais para futuros funcionários. Uma das considerações mais importantes para o design do plano é a sua finalidade: é o plano destinado a dar todos os empregados ações na empresa ou apenas para fornecer um benefício para alguns funcionários-chave A empresa deseja promover a propriedade a longo prazo ou é um Benefício único É o plano pretendido como uma maneira de criar a propriedade do empregado ou simplesmente uma maneira de criar um benefício adicional do empregado As respostas a estas perguntas serão cruciais em definir características específicas do plano tais como a elegibilidade, a alocação, o vesting, a avaliação, , E preço das ações. Nós publicamos o Livro de Opções de Ações, um guia altamente detalhado de opções de ações e planos de compra de ações. Mantenha-se informado
No comments:
Post a Comment